Entrevista a José Manuel Montero

Desde AVEULA REDES pensamos que es un buen momento para entrevistar a un profesional de los mercados financieros, José Manuel Montero Luis, como responsable de las carteras gestionadas de ESFERA CAPITAL puede arrojar algunas luces sobre las incertidumbres que vivimos actualmente a raíz de la crisis generada por el COVID 19.

Dicho profesional lleva trabajando desde 2008 en la gestión de carteras de tesorería de empresas, para ir añadiendo posteriormente diferente tipo de público, extendiendo hasta la fecha el asesoramiento patrimonial a personas físicas e instituciones.

Si analizamos los últimos 50 años en bolsa, observamos que de forma recurrente se produce un cambio de ciclo significativo, según su criterio, ¿estamos en un momento similar al de periodos anteriores?, o nos encontramos ante un nuevo escenario que puede terminar con las leyes del mercado tal y como las entendemos.

Un poco de ambas, me explico, por un lado, estamos ante un cambio de ciclo similar a otros, por otro lado, cada cambio de ciclo se da por motivos que nunca antes se había dado hasta entonces. Si miramos al pasado podemos ver como cada una de las crisis recientes se originan por diferentes factores: crisis de deuda de 2012 por una integración monetaria que nunca se había hecho, gran recisión de 2008 por activos estructurados con niveles de riesgo superior a su riesgo real, crisis tecnológica de 2001 por una burbuja en compañías que no generaban beneficios, crisis del petróleo a inicios de los años 90 por una guerra en países productores de un producto de gran dependencia.

Revisando lo que aprendimos del pasado, es que una crisis habitualmente se produce por un factor que no se tenía en cuenta, pero la salida de esa crisis siempre se ha conseguido de una manera no utilizada hasta ese momento y ahora mismo se están buscando maneras novedosas de sobrepasar esta crisis y continuar creciendo.

Pongamos un inversor medio que acaba de recibir una herencia y tiene dinero para invertir, ¿cuál sería el mejor consejo que darle?

Diversificación. De la misma manera que no sabemos el activo que más se vaya a revalorizar en la próxima década tampoco sabemos cual va a ser el que se comporte peor. Así que tener nuestro patrimonio diversificado en un buen número de productos diferentes hará que nuestro riesgo sea menor y nuestro beneficio sea más eficiente.

¿Y si es un inversor que puso todo su dinero en Renta Variable y pregunta si no será mejor vender todo a pérdidas y pasar al sector inmobiliario, por ejemplo, para asegurar su inversión (compra de vivienda, oficinas, etc)

Partimos de la respuesta anterior. De la misma manera que en el pasado era una mala opción tener toda la exposición del capital en renta variable, también lo sería tener nuestra exposición total en el sector inmobiliario. Atendiendo a la estadística, ahora mismo es mejor estar en renta variable que en muchos otros activos, esto es así porque tras una caída como la que hemos vivido recientemente, el margen de subida es mucho más grande. Eso sí, cualquier inversión, y esto engloba a cualquier activo, no debe de estudiarse para un periodo inferior a un año.

¿Cuál es su posicionamiento respecto del mercado inmobiliario?

Como cualquier activo el mercado inmobiliario tiene unos beneficios y unos riesgos. En el caso de este sector dos riesgos que suelen infravalorarse son el riesgo de liquidez (la posibilidad de vender un activo de manera rápida y sin pérdida de valor) y el riesgo de mercado. Este último es un riesgo que el inversor medio español no suele tener en cuenta, de la misma manera que sabemos cuánto vale cada día una acción del Banco Santander o de Telefónica no sabemos cuánto vale cada día un inmueble. Si el valor de este inmueble fuese conocido poca gente aseguraría que el mercado inmobiliario fuese un “valor refugio”.

Para no alargarme sobre esta pregunta, debemos de tomar los activos inmobiliarios como de cualquier otro y por este motivo, en ningún caso debería de suponer más de un 10% de nuestro patrimonio total.

Según su opinión y con los datos que manejamos hoy en día, para volver a niveles previos a la crisis del COVID 19, estamos hablando de 6,12,24 meses?

Depende del tipo de activo, para la renta fija estaríamos hablando de 6 meses, la renta variable de 1 año en Estados Unidos (2 años en el caso de Europa). Hay que tener en cuenta que hay activos que no han sufrido este año, o lo han hecho pero muy poco, y otros activos que dependen más de la economía real y que su caída puede venir en los próximos meses, por ejemplo, el mercado inmobiliario.

En todo caso, si durante este tiempo hemos tenido una cartera bien diversificada es posible que actualmente estemos muy cerca del nivel en el que empezamos el año y las perspectivas para este tipo de cartera de aquí a final de año son favorable, permitiendo incluso acabar el año en positivo.

Comparando la política y la forma de afrontar la situación por Donald Trump en USA o de las autoridades europeas, ¿cuál piensa que está mejor posicionado para salir de la crisis?

Desde que se inició esta crisis hemos visto como países que partían de posiciones muy diferentes han ido convergiendo en su toma de decisiones. De esta manera, Estados Unidos comenzó estando muy centrado en la ayuda a la economía y sus empresas para acabar virando hacia políticas más sociales. En este sentido parece que cuando vieron que esta situación podía alargarse en el tiempo podría llegar a convertirse en el principal tema de la campaña electoral en la que recordemos están inmersos los estadounidenses.

Respecto de que país está mejor posicionado la respuesta es clara, aquel que entienda que esto no es una crisis política y que en este sentido los políticos poco tienen que aportar. Los países que más están atendiendo a sus profesionales y expertos son los que están tomando la delantera, destacan Alemania, Estados Unidos e incluso China. Tres países que tienen un peso en un sector farmacéutico y de biotecnología significativamente más avanzado que el resto.

Otra pregunta que se hacen muchos inversores es saber si China va a salir reforzada de esta pandemia, es decir, su capacidad de suministrar material a todo el planeta ha mejorado su imagen o a medio plazo tendrá el riesgo de que muchos estados y empresas deslocalicen sus fábricas de este país?

Desde mi punto de vista, China está siendo el gran beneficiado de las últimas crisis desde hace dos décadas, y este caso no va a ser diferente. Ha pasado de ser la fábrica del mundo a ser la única potencia mundial en tecnológica e innovación capaz de luchar de tú a tú con Estados Unidos. Es verdad que en el mundo occidental el peso de este último continúa siendo prioritario, pero cada vez la influencia de China se extiende en mayor medida y como para muchos países europeos China comienza a ser una parte muy importante a nivel de exportaciones.

Además, las empresas que tienden a deslocalizarse del Gigante Asiático no lo hacen para volverse a su país de origen, sino que se mueven a otro país de su entorno e influencia como podría ser Malasia, Vietnam o Tailandia, donde los costes de fabricación continúan siendo ridículamente bajos.